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    太阳城集团线上平台:股价腰斩,波音也讲不出好故事了

    2020年04月01日 16:18:38 多宝游戏现金网

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    文章摘要:太阳城集团线上平台,和通灵大仙同时消失摇了摇头"玛雅太陽城最高返水"不过顾独行似乎有难言之隐只要一捅出去。

      不管波音会不会破产,下一个时代的故事已经开始了。U7L中文科技资讯

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      如果翻开1979年元旦出版的《时代》周刊,会发现上面印着一位中国领导人的头像。他能登上《时代》封面的最大原因是:促进中美建交。U7L中文科技资讯

      当月,邓设计师在大年初一登上了波音707客机,飞往美国。专机从北京起飞,经停上海,取道美国阿拉斯加州,最终抵达美国首都华盛顿,总距离14300多公里,计划飞行16个小时。U7L中文科技资讯

      飞机刚在安德鲁斯空军基地降落,华盛顿大雪突降。并且,美国的上空还刮起了一阵“邓旋风”,从华盛顿一直到西雅图。U7L中文科技资讯

      在西雅图,这里有着邓此行的主要目的地:波音(NYSE:BA)。他在波音公司董事长威尔逊和工人们的热烈掌声中,乘电瓶车绕了工厂一圈儿。并对墙上“质量就是艺术”“质量同成功是伙伴”等带有社会主义风格的标语,赞赏不已。U7L中文科技资讯

      在波音公司举办的商业午餐会上,邓对着众人,用浓烈的四川口音,极具智慧的重申了此次访问的主题 — “向美国人民学习”,把美国人民夸奖为“现代工业文明的创造者”。因为他在参观波音正在生产的747客机时,观察得特别仔细。U7L中文科技资讯

      他还对着随行者认真的讲到:总有一天我们自己也会造飞机的。U7L中文科技资讯

      1980年,波音交付了中国订购的首架波音707飞机。之后,波音飞机成为了为中国航空客运和货运系统的主力军,这个抉择,让当时主张此行动的官员被称为“波音派”。此时,邓再次会见了波音公司董事长威尔逊。U7L中文科技资讯

      从留存下来的珍贵照片中可以看到,威尔逊翘着二郎腿,双手放在膝盖上,身体微微倾斜。但让他没想到的是,两个月后,有人爬上了自由女神像,发现女神已经锈迹斑斑,即将变成破铜烂铁。而波音正是自由女神皇冠上最璀璨的明珠。U7L中文科技资讯

      世界上最大的两个帝国,以波音为起点,国运自此走向了分野。U7L中文科技资讯

      01 波音没有魔力U7L中文科技资讯

      2020年,波音股价腰斩,一度从347美金跌至89美金,外界悲观的发出“波音即将破产”。U7L中文科技资讯

      而美国总统特朗普却信誓旦旦地说道:“我们不会让波音破产的”。他虽被网友戏称为“特不靠谱”,但这句话却底气十足。因为波音是美国最大的制造商与出口商,在国内雇用了超过10万名员工,并通过复杂的产业链为全美数千家大小企业和数百万人提供生计。U7L中文科技资讯

      更重要的是,波音还有军方背景。U7L中文科技资讯

      即便波音737MAX停产,波音拿不到订单,它还能凭借在资本主义有的顶尖地位,通过回购股票,勉强维持着高高在上的股价。即便回购不在,疫情导致订单需求减少,主打产品停产,三个因素叠加在一起,也只是让波音坐上了股价波动的“过山车”。U7L中文科技资讯

      (1)737MAX停产导致营收大幅下滑。U7L中文科技资讯

      从2018年10月到2019年3月,波音737 MAX系列飞机在5个月内发生印尼狮航和埃塞俄比亚航空两次坠机事故,共导致346人死亡。U7L中文科技资讯

      该机型随后在全球范围内遭到停飞,此次停飞给波音造成了重大的经济损失,更使得波音在20年来首次出现年度亏损。U7L中文科技资讯

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      2019年全年,波音营收765.59亿美元,同比减少24%;净亏损6.36亿美元,上年同期净收益104.6亿美元;共交付127架737系列飞机,上年同期为580架,同比下降78.10%。U7L中文科技资讯

      国防业务的增长也未能弥补波音公司在民用业务上的损失。在国防、宇航和安全业务方面,2019年第四季度,波音营收下降至59.62亿美元,较上年同期下滑13%。U7L中文科技资讯

      而且由于737 MAX的禁飞,波音在2019年第四季度的支出高达180亿美元,几乎是第三季度的2倍。此费用包含了26亿美元波音客户公司停飞737 MAX的损失补偿税前费用。U7L中文科技资讯

      (2)疫情减少航空业的需求。U7L中文科技资讯

      疫情爆发后,各国政府纷纷限制人员流动导致航空客运量大幅减少。U7L中文科技资讯

      数据显示,今年的商用航空运输量将下降8.9%,自1978年的42年来最大幅度的下降。这意味着全球航空业营收将在2020年减少1130亿美元,同比降低19%。U7L中文科技资讯

      自身难保的航空公司不但会推迟飞机采购订单,而且目前的低油价无疑意味着从现金流/资本支出以及运营成本的角度来看,燃油效率较低的旧飞机更具吸引力。U7L中文科技资讯

      (3)停止回购。U7L中文科技资讯

      3月21日,波音宣布将暂缓支付分红,同时暂停任何股票回购计划。U7L中文科技资讯

      从2013年开始大规模回购股票,波音借来美联储放水的低息钱,于2013至2019年一共回购了434亿美元的股票。U7L中文科技资讯

      2013-2019年间,波音用了55%-60%左右的现金去回购股票及现金分红。U7L中文科技资讯

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      如此疯狂的回购,使得波音的市值在2019年末的时候达到了近2000亿美金。这其中22%的市值是波音自己买上去的,可见其中的泡沫和水分。U7L中文科技资讯

      不但推高了市值,回购也快速地“提高”了波音的盈利性。因为通过购买公开市场上流通的股份,减少流通股数量,这样实际盈利能力不变,也能推高每股盈利(每股盈利=盈利/总流通股份)。U7L中文科技资讯

      没有了回购和分红,波音失去了魔力。U7L中文科技资讯

      02 回光返照U7L中文科技资讯

      正常情况下,如果波音的三个“魔力”再度恢复,下跌逻辑修复,股价就会重回巅峰,但事实并非如此。U7L中文科技资讯

      (1)波音计划5月重启737MAX,但是订单出现取消情况。U7L中文科技资讯

      3月25日,波音宣布计划5月重启737MAX的生产。一些供应商已经收到波音的通知,要求他们做好四月份运送737MAX组件的准备。受这一利好消息,波音股价当日报复性反弹20%,并在之后两天分别反弹24%、14%。U7L中文科技资讯

      波音表示,目前有400架737MAX飞机没有交付。U7L中文科技资讯

      但在2月至3月间,下面5家客户共取消了59架737 MAX。这些订单占这5家初始订单的25%。U7L中文科技资讯

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      截止到2019年末,波音有5406架飞机未交付。5家客户取消的订单量占总量的1%。U7L中文科技资讯

      尽管去销量并不大,但是由于相同的客户可以选择取消更多的订单,还因为更多的客户可以选择取消部分订单。如果每月损失1%的订单,连续一年,那么到年底就会失去了10%以上的未交付订单。U7L中文科技资讯

      (2)疫情仍然未现拐点。U7L中文科技资讯

      截至3月30日,全球累计确诊人数破72万,美国累计确诊病例超14万人。U7L中文科技资讯

      特朗普表示,美国将在两周内迎来新冠肺炎死亡率拐点,预计整体形势将于6月初转好。但目前,全球疫情拐点并未出现。U7L中文科技资讯

      (3)政府救助条款。U7L中文科技资讯

      波音已经发布声明,希望寻求600亿美元的流动性支持,以帮助航空业渡过疫情所带来的难关,这其中包括波音为供应商提供的贷款担保。U7L中文科技资讯

      但是,CEO戴维·卡尔霍恩随后表示,如果这意味着美国纳税人实质上成为公司的股东,则公司将拒绝联邦援助。U7L中文科技资讯

      “我不需要股权。” 他说,如果政府要求在公司中持有股份以换取贷款担保,他将表示“公司将考虑所有其他选择,并且有很多选择。”U7L中文科技资讯

      在2008年的经济衰退期间,这种方法曾被用来为银行和汽车制造商提供支持,最终政府以数十亿美元的利润出售了所持股份。U7L中文科技资讯

      目前波音不接受政府的接管,而双方协商后的条款,很有可能以限制波音回购为条件。波音的高管们显然很难接受这个“霸王条款”。所以,这家公司已经积重难返,目前的股价一片大好,很可能是回光返照。U7L中文科技资讯

      03 重新定义波音U7L中文科技资讯

      就算波音的下跌逻辑得以修复,这个披着制造业的金融公司已经把“画皮”暴露。出现在大众面前的,是一个负债累累、锈迹斑斑的伪制造业公司。U7L中文科技资讯

      而这值得市场对波音重新定价。U7L中文科技资讯

      (1)债务问题。U7L中文科技资讯

      从2014年到2019年,波音共产生了200亿美元的利润。有着这样的利润,波音其实并不需要借钱。U7L中文科技资讯

      但是,近5年波音的负债率却长期维持在93%以上,并在2019年创出新高106%。U7L中文科技资讯

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      这是由于波音将其所有的经营现金流都返还给了股东。在过去的几年中,波音公司回购了406亿美元和发放红利 194亿美元,共计大约 600亿美元。同期产生的 550亿现金流。U7L中文科技资讯

      50亿美元的缺口是由2019年引起的,在这一年中,波音将钱花在了股息和回购上,而经营现金流却减少了。U7L中文科技资讯

      2019年3月至12月,737Max停止交付,但并没有停产,导致波音2019年经营现金流为-24.46亿美元,现金流动负债比降至-0.03,完全失去造血能力,不得不在2020年初寻求120亿美元贷款用于经营及还债。U7L中文科技资讯

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      没有危机时,波音是一家高回购率、高分红率的公司,危机一来,便骤然变成了一家负债累累的公司。U7L中文科技资讯

      (2)疫情后,世界将迎来“全球化逆转”和“供应链重塑”。U7L中文科技资讯

      全球化不但成就了中国,更成就了美国的这个制造业巨头。作为美国第一大出口商,其背后代表着航空制造业产业链上的1.7万个供应商,250万个就业岗位。U7L中文科技资讯

      全球化带来的产业链外包与转移,帮助波音降低了成本,并开拓新兴市场。U7L中文科技资讯

      比如,在787客机中,意大利的阿莱特尼和美国的沃特飞机工业公司负责机身的中心部分,机翼、尾翼的大部分由三井、三菱、川琦三家日本重工业财团垄断。而波音自己只负责建造飞机约35%的部分以及最后的总装。U7L中文科技资讯

      用波音前CEO的话来说,波音是一个装配公司,或者叫设备集成商。U7L中文科技资讯

      这个全球供应链体系,意味着如果其中的一部分零件不能交付,那么整个飞机的组装就会面临风险。U7L中文科技资讯

      而波音是一个组装公司,供应链的重塑将严重影响其原来的运营模式。此次疫情无疑会对波音的供应链产生影响。疫情过后,依赖全球供应链的公司,将会重新思考如何把产业链移回国内,使得零件的供应更加有保障。U7L中文科技资讯

      但是,这无疑会以效率和利润为代价,目前也无法衡量,也为波音的估值带来了更大的不确定性。而全球化逆转和供应链重塑已经是不可避免的状况,不然锈迹斑斑的波音就是前车之鉴。U7L中文科技资讯

      而波音的问题,是美国制造业的问题,也是疫情过后,整个世界该思考的问题。U7L中文科技资讯

      再回到文章的开头,那位老人曾说“总有一天我们自己也会造飞机的”。40年过去了,我们的商用大飞机C919在3月24日,完成了关键性的试飞。据不完全统计,有20多家A股上市公司参与了国产大飞机的研发制造。U7L中文科技资讯

      这架大飞机串起了国内完整的飞机制造产业链,200多家企业、36所高校、数十万产业人员参与研制,70家企业成为C919的供应商或潜在供应商,已收到1015架飞机订单,但C919的“心脏”发动机却由美国提供。U7L中文科技资讯

      不过,这次疫情展现了一个现实,“能无限制购买‘心脏’的波音,也讲不出好故事了”。大飞机这颗制造业皇冠上的明珠,美利坚开始黯淡,我们准备飞跃。U7L中文科技资讯

      下一个时代的故事开始了。U7L中文科技资讯

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